央行数字货币解读：硬币替代纸币与比特币有很大区别

8月10日，央行支付司副司长穆长春在中国金融40人宜春论坛上表示，央行数字货币的研究已经进行了五年，现在“准备出来。” 一石激起千层浪。 在央行数字货币（CBDC）脚步临近之际，比特币等加密货币再次受到关注。

笔者在与业内专家讨论央行数字货币时，有专家认为，央行数字货币是在模仿比特币等加密货币。 事实上，并非如此，央行发行数字货币对普通人的意义远比比特币等加密货币更有意义。 原因如下：

1、央行发行数字货币并非模仿比特币等加密货币

作为银行之行、国家之行、发行行，央行不仅承担着宏观审慎监管和国库管理职能，还有一项重要职责，就是发行人民币。 大家一眼就能看出人民币上面印的“中国人民银行”：人民币是中央银行发行的。 因为发行人民币的责任，央行特别关注与货币有关的一切事情。

2006年前后，腾讯、新浪等一些互联网公司相继发行了Q币、U币等虚拟货币，甚至部分虚拟货币与人民币双向兑换，类似于今天Facebook的Libra。 就像Libra一经提出就受到了美国政府的高度关注。 Q币等虚拟货币的火爆也引起了央行的重视。

也就是从那时起，央行开始对虚拟货币进行研究。 笔者查阅发现，时任央行副行长的苏宁先生也在2008年1月1日出版了专着《虚拟货币的理论分析》，除了底层的技术细节外，没有本质的内容当时的虚拟货币和现在的数字货币的区别。 由此看来，在2008年之前比特币是货币理由，央行就已经开始研究数字货币，并且已经有了由央行发行数字货币的想法。

与比特币等加密货币相比，一般认为比特币起源于中本聪2008年发表的论文《比特币：一种点对点电子现金系统》。 也就是说，比特币及其后续的一系列加密货币都是在2008年之后诞生的。

这样一来，就时间而言，央行对数字货币的研究和发行数字货币的想法都早于比特币等加密货币。 因此，央行发行数字货币是在模仿比特币等加密货币的说法是站不住脚的。

另外，大家都知道比特币等很多加密货币的底层技术就是区块链。 相反，从穆长春副主任的表态来看，出于对并发数的考虑，央行发行的数字货币很可能不会使用区块链技术。 因此，从底层技术来看，很难说央行是在模仿比特币等加密货币。

总之，央行发行数字货币并不是对比特币等加密货币的模仿。 那么，央行发行数字货币，对老百姓会有什么影响呢？

2、央行发行数字货币对老百姓意义重大

央行发行数字货币有很多含义。 笔者认为，维护金融主权，维护老百姓的利益，都是有意义的。

首先，作为发行银行，央行发行人民币是行使国家的金融主权。 最简洁的体现就是通过发行人民币，国家可以获得铸币税（铸币税是政府可以通过垄断印刷货币获得的收入）。 反之，如果其他主体发行类似的支付工具，在一定程度上替代人民币，相应的铸币税就会被这些主体获取，导致该国铸币税减少，最终会降低老百姓的福利。 因此，如果比特币等加密货币大行其道，并在一定程度上取代人民币，最终将侵蚀国家的金融主权，降低老百姓的福利。 央行发行数字货币可以对冲甚至杜绝人民币被比特币等加密货币替代，从而维护国家的金融主权和老百姓的福祉。

其次，除了通过对冲货币替代保护普通老百姓的利益外，还可以让老百姓获得更方便、更安全的支付工具。 随着互联网、移动互联网等技术的深入渗透，企业生产和个人生活越来越互联网化、移动化。 随着互联网和移动化的深入，生产和生活中的纸币支付呈下降趋势，非纸币支付的需求越来越强烈。 央行通过发行数字货币，恰好满足了老百姓这方面的需求，让支付变得更加便捷。

可能有人会说，不是有支付宝和微信支付吗？ 但值得注意的是，普通民众存放在支付宝、微信支付等支付机构的资金不受存款保险保障，而存放在商业银行的资金则受存款保险保障。 因此，当商业银行基于央行发行的数字货币满足老百姓的支付需求时，不仅会让老百姓的支付更加便捷，也能保证资金安全。

3、央行数字货币和加密货币不一样，没有炒作价值

副行长穆长春表示，央行将采用两级交付的形式，发行数字货币替代M0。 怎么理解这句话？

我们先来看看纸币是如何发行的。 作为发行银行，央行的印钞机印出人民币，先存入央行的发行仓库，但不直接发给人民群众。 普通人只能到商业银行等金融机构提取人民币。 商业银行把人民币存放在哪里？ 专业术语叫做商业图书馆。

商业银行等金融机构营业库人民币不足时，商业银行等金融机构向中央银行发行库申请划拨人民币。 这样，印钞机印出的人民币将从央行发行库进入商业银行等金融机构的营业库，再由营业库进入老百姓手中。 可见纸币的发行其实是双层的。 因此，央行发行的数字货币采用双层交割，本质上与纸币的双层交割相同。

让我们看看M0是什么。 M0 是流通中的现金。 简单理解，就是纸币。 央行发行数字货币代替M0比特币是货币理由，即数字货币代替普通人手中的纸币。 这样一来，发行过程就和纸币一样，最终也是要取而代之的。 再想想，只持有纸币没有炒作价值，以此类推，持有央行数字货币也没有炒作价值。 当然，个别有特定含义的纸币或数字货币（特定编号的纸币或数字货币）或将央行数字货币与外汇挂钩的除外。

相反，比特币等加密货币是由市场主体发行或绑定法定货币（如 Libra）。 市场主体发行的数字货币，本质上更像是虚拟财产，其价值波动较大，因此具有炒作价值。 与法定货币绑定的数字货币由于外汇价值的波动性也具有炒作价值。 但是，市场主体毕竟是市场主体，都面临经营能力能否持续的重大问题。 一旦业务难以为继，相关“货币”的价值前景不言而喻。

四。 概括

央行发行数字货币的想法由来已久。 它不是对比特币等加密货币的模仿，也不等同于比特币等加密货币。 央行发行数字货币可以给老百姓带来很多好处，但是炒央行数字货币是不可行的。

事实上，除了央行数字货币，早在2016年，银行业也在探索区块链。 截至2019年2月，据零一智库不完全统计，全国已有超过37家银行开展了近140项区块链相关探索实践。